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西南证券股份有限公司王谋，徐一丹近期对歌尔股份进行究诘并发布了究诘诠释《2025年一季报点评：利润端握续配置，AI末端翻新驱动新一轮成长》，给以歌尔股份买入评级，成见价26.0元。
歌尔股份(002241)
投资重点
事件：公司发布2025年一季报，25Q1竣事营业收入163.1亿元，同比减少15.6%；竣事归母净利润4.7亿元，同比增长23.5%。
事迹允洽预期，盈利水平握续配置。1）营收端：公司Q1营业收入同比减少15.6%，收入下落主要因为智能硬件业务板块中的主力游戏机居品进入生命周期后半段，销量同比下滑明显。2）利润端：Q1归母净利润同比增长23.5%，主要受益于外汇孳生品投资收益以及春联营企业的投资收益增多，统共带来1.4亿元的投资收益。公司盈利水平握续配置，Q1毛利率约12.4%，同比增长2.1pp；净利率约2.7%，同比增长0.8pp。3）用度端：Q1销售用度率为1.07%，同比增长0.3pp；责罚用度率为3.1%，同比增长0.77pp；研发用度率为6.7%。同比增长2.4pp，主要因为诠释期内公司研发参加有所增多。
AI眼镜阛阓或处于爆发前夕，畴昔末端放量有望大开公司新的成漫空间。端侧AI的发展使智能眼镜设备更多应用场景成为可能。2024年4月MetaRayban落地AI功能后，销量明显普及，MetaRayban眼镜的火爆激发诸多大厂对AI眼镜高度怜惜。2025年或为大厂认真参与AI眼镜阛阓的开局之年，瞻望2025-2026年小米、三星、华为、Google、亚马逊、字节、阿里等头部厂商将不时推出智能眼镜居品，大厂入局有望带动智能眼镜行业提速发展。公司在智能眼镜整机、AR光学零组件等方面充踱步局，股票融资况且也曾同多家智能眼镜客户相助、对接，畴昔跟着末端放量公司有望开启新一轮快速成长周期。
智能声学整机业务冉冉回暖，盈利水平有望进一步普及。跟着端侧AI的发展，智能耳机和音箱的功能也进一步向多元化、智能化升级。受益于AI与耳机、音箱联动、新品迭代催生的换机需求，公司智能声学整机业务有望重回庄重增长态势。此外，公司在大客户耳机模式的份额渐渐收复，瞻望2025年举座份额握续普及，大客户模式产能诓骗率的回升有望带动盈利水平上行。
盈利预测与投资提议。瞻望2025-2027年公司归母净利润分手为36.4、46.1、54.3亿元。辩论到公司同大客户的相助进一步收复、深化，公司在XR和智能眼镜卡位上风隆起、25H2公司多款智能眼镜居品有望初始量产，AI末端发展有望带动零组件业务量价皆升，咱们给以公司2025年25倍PE估值，对应成见价26.0元，初度掩饰，给以“买入”评级。
风险提醒：交易摩擦升级的风险；新模式导入不足预期的风险；AI末端落地和需求不足预期的风险；行业竞争加重的风险。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，开源证券股份有限公司陈蓉芳究诘员团队对该股究诘较为深化，近三年预测准确度均值为78.03%，其预测2025年度包摄净利润为盈利36.34亿，凭据现价换算的预测PE为19.39。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增握评级5家；夙昔90天内机组成见均价为28.22。
以上骨子为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。
